AI视频业务从“成本项”变成“资产项”，但保值期，可能比所有人想象的要短。
快手和可灵，走在两条完全不同的曲线上。
5月27日，快手科技发布一季报：营收同比仅增3.4%，归母净利润同比下滑约27%。当天晚间电话会上，CEO程一笑给出了另一组数字——可灵AI一季度营收超6.5亿元，同比增长超300%；3月单月，可灵ARR（年化经常性收入）已逼近5亿美元，是一年前的5倍。
看到冰火两重天的财务表现，分拆的消息也就不难理解了。《晚点LatePost》此前报道，可灵正以200亿美元估值启动Pre-IPO融资。要知道，目前快手整体市值也才250亿美元左右。一个上线不足两年的AI业务，估值已逼近整个母公司。
可灵为何必须单飞？拆解快手的“阳谋”
把高速烧钱的业务移出母公司报表，让一级市场承接后续融资需求，是科技公司惯用的资本操作。阿里分拆蚂蚁、字节拆分火山引擎、京东分拆京东数科，路径大体相似。但像可灵这么能吃的“吞金兽”并不多见。
它的胃口有多大？2024年6月，快手推出视频生成模型可灵AI。不到两年时间，快手为其投入的资金总规模已达数百亿量级。
这里面，仅算力建设一项，2025年资本支出约150亿元，2026年计划再投260亿元。而可灵目前对快手总体营收的贡献率仅为1%左右。这种极度不均衡的投入产出比，无形中透支着快手的利润空间。
既然“奶妈”当不下去了，孩子就得“单飞”。所以，从财务维度上看，把可灵挪出母体资产负债表，由独立主体向一级市场融资，是在当前阶段减轻母公司财务压力的直接方式。与此同时，快手仍持有可灵股权，可以分享其估值上涨带来的收益。
除了财务止血，这也是一次精准的叙事调频。传统短视频的增长故事已经乏善可陈，取而代之的是AI视频生成的想象空间。
Sora、Seedance、Runway等让资本看到了一个新的掘金池。可灵不拆分的话，它只是快手的一个“部门”；独立出来，则立刻蜕变为估值200亿美元的全球AI视频“顶流”，恰好能踩在全球风投对视频生成赛道最狂热的节点上。
事实上，掌舵者程一笑很清楚这一点。回顾他接手快手后的标志性事件，可以看出这并非一次临时起意的资本运作。2021年，程一笑出任CEO后立马推动电商体系改革，将“好物联盟”升级为“快分销”，重构品牌、主播与平台之间的利益分配机制；2022年，又把快手直播从淘宝和京东平台抽离，集中资源打造独立电商生态。
穿透他的改革路径，会发现背后存在一条清晰的战略主线：把具有独立成长潜力的新业务，从平台附属功能逐渐升级为独立增长引擎。
2024年，早在可灵孕育之初，程一笑对这个项目就有五个字锐评：“一定要大做”。或许在说出这句话的时候，他就已经想到了，可灵不只是一个AI产品，更是快手的下一张时代船票。
图源：新京报
模型一月一换：AI视频“花期”太短折旧太快
只是，船票也有保质期。
目前主流的AI视频模型分成两类：文生视频（根据文本提示直接生成视频）和图生视频（根据参考图像+文本提示生成视频）。市面上大多数模型都同时覆盖这两类功能，但在行业结构上，现在还没有任何一家建立起可持续壁垒。
今年1月，可灵AI凭借动作控制能力在全球迅速出圈，在40多个国家和地区登顶下载榜，一度被认为建立了领先优势。可这种优势几乎没有持续期。仅仅一个月后，字节推出的Seedance 2.0在指令遵循与镜头稳定性上快速反超，市场注意力随即转移。前不久，阿里旗下的HappyHorse又引起热议。
在国际权威第三方机构Artificial Analysis的测评中，各家模型的排名每个月都在洗牌，模型之间的分数差距不断被压缩，领先优势的生命周期显著缩短。而OpenAI曾惊艳全球的Sora，以27个月的存活时间宣告了整个行业强烈的不稳定性。
很多人会把AI视频行业看作是软件行业的升级版。但现实可能恰恰相反：这些动辄投入数百亿元训练出来的模型，可能是比互联网时代任何一种产品都更容易折旧的重资产系统。折旧过程至少可分为四个层级：
第一是算力层的硬件折旧。在AI视频行业里，GPU和算力集群是高速消耗的生产要素。无论是模型训练还是视频生成，都在持续消耗算力资源。
高端GPU的迭代周期已缩短至约2–3年。以英伟达为例，从A100到H100再到Blackwell架构，算力性能大约每18–24个月就会明显升级一代。上一代设备尚未完成财务摊销，下一代芯片已令其经济价值大幅缩水。
第二是能力层的模型折旧。各家公司的训练方法、数据工程和模型架构的差距正在快速收敛。模型往往“发布即高点”， 一旦某个关键技术路径被验证成功，很快会被行业复制甚至优化超越。
第三是市场层的认知折旧。由于AI视频具有极强的可视化对比属性，用户可以在极短时间内判断优劣，再叠加社交媒体的极速传播，市场注意力转换被压缩到以周计算，经常上周刚惊叹完模型A，这周就被模型B刷屏了。
第四是运营层的合规折旧。AI视频涉及版权、肖像权、深度伪造风险，不同国家的监管框架差异显著。
Seedance 2.0仅上线两天就收到了迪士尼、圆谷等版权方的律师函，被迫下线真人素材参考功能，并上线高强度审核机制。用户排队时间从数小时延长至十余小时。合规成本的上升直接影响用户体验与使用成本。
传统的软件行业遵循边际成本递减的逻辑，AI视频行业的逻辑相反：折旧是持续状态，增长必须不断对抗折旧速度。
路在何方？无法避免的算力争夺与用户留存
独立融资解决的是资金问题，不解决竞争壁垒的问题。
算力是可灵必须持续投入的方向。中国信通院数据显示，算力租赁市场规模从2025年的328亿元跃升至2026年一季度的680亿元，全年有望突破2600亿元。AI视频要在长期竞争里活下来，就要以更低的资金成本锁定更稳定的算力供给。
当然了，只做算力生意，最后会变成一个“高级算力贩子”——谁家便宜用户就去哪家，没有忠诚度可言。AI视频作为一种内容生产工具，更重要的是提高用户忠诚度，让用户换了工具就浑身难受。
要怎么做？我们判断以下两个趋势：
🔸 趋势一：深度嵌入影视文娱工作流，形成“越用越好用”的数据闭环。
视频生成大模型是影视文娱产业数字化发展的天然养料，AI短剧（含AI真人剧与AI漫剧）的爆发已经证明这一点。一旦深度绑定用户的工作场景，切换成本就会变得很高。
在电话会议上，程一笑也特别强调了快手对AI漫剧在中期实现稳健增长持乐观态度，并表示快手将通过内容与技术的深度整合，推动平台AI漫剧实现持续增长。你的分镜、角色、素材全都沉淀在可灵的云端，想换别家？先花一周时间迁移数据。
更重要的是，数据闭环会强化平台壁垒：用户创作反馈持续优化模型，模型越好吸引越多用户，同时还能在内容中融入更多个性化与互动元素——比如把用户自己的形象、性格带入故事。
🔸 趋势二：绑定IP与版权体系，要么“借船”，要么“造船”。
一个深入人心的角色、一个独特的世界观，是没法轻易折旧的。算力可以买，模型可以抄，功能可以追，但米老鼠和奥特曼，你绕不过去。这也是为什么IP领域的龙头们和AI科技企业的冲突越来越直接和激烈。
AI视频平台要么选择与头部IP方合作。 就像OpenAI与迪士尼达成10亿美元协议，合法使用其角色库；要么自我孵化特色IP资产。 把平台上跑出来的爆款角色、热门故事，变成自己独有的IP。光线传媒董事长王长田的公开信对趋势说得更直白：“接下来公司只有两种业务：创造IP与运营IP。只有两类人：IP的创造者与IP的运营者。”
不过，可灵也可以选择“两条腿走路”：短期借船，解决合规和内容供给问题；长期造船，把快手的短剧生态、网红资源里跑出来的原生角色，一点点积累成自己的IP资产。
结语
快手把可灵从“成本项”变成了“资产项”，这步棋走得聪明。但在AI视频行业，折旧速度从不等人——硬件跳崖式贬值，模型月月换霸主，用户阈值天天涨，律师函比迭代还快。
那些被分拆出去的“孩子们”，能不能在算力竞赛中不掉队，同时构建起真正的生态护城河？真正的考验才刚开始。
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