HALO框架，正在成为中国科技新贵通吃的财富密码。
过去十年，如果你去问一个中国科技创业者最核心的能力是什么，答案多半是“讲故事”。大家习惯了在PPT里描绘用户增长、市占率和一个足够颠覆的宏大叙事，再用高估值的股权去换取大把钞票。
但这套“市梦率”的玩法，正在肉眼可见地失效。
最根本的原因是，钱变贵了。回看美联储的动作，2020年疫情刚爆发时，利率被压到了接近零的谷底，那时候市场上到处都是便宜的钱，资本故事更愿意为长期故事买单。
但随着通胀抬头，加息周期启动，到了2023年利率一路狂飙到5%以上的高位，哪怕到了2026年的今天，依然停留在3.50%到3.75%的偏高水位。当资金成本不再低廉，长久期的“画饼”就被打回了原形。
资本市场给出的反应极其真实且惨烈：2022年，纳斯达克综合指数总回报暴跌约32.5%，把高增长股权资产的脆弱性扒得底朝天；中概金龙指数更是经历了连续两年的重挫。
这种剧烈的资产波动，就像一盆冷水，把新富阶层彻底浇醒。大家开始拿着放大镜重新审视手里的牌，满脑子想的都是去哪里寻找更像资产负债表底仓、能持续产生现金流的东西。
于是，在科技新贵和顶级富豪的圈子里，一种新的资产配置共识开始悄然流行，高盛在2026年的研究中，专门为它提炼了一个名字：HALO——Heavy Assets，Low Obsolescence。翻译过来就是“重资产与低技术淘汰”。它不是一种具体资产类别，而是一套跨越周期的筛选标准。
在这个框架下，那些资本开支大、建设周期长、壁垒极高且能够抵押融资的“重家伙”成了香饽饽。同时，它们还必须具备“低淘汰”的属性，也就是说，哪怕技术再怎么迭代，这些资产在未来十几年甚至几十年里依然具有经济价值。
把这个概念具象化，其实就是AI时代的“新工业底座”。最典型的例子，是数据中心这类算力基础设施。
再往外延伸，是为这些吞金兽提供能量的光伏、风电和储能等能源设施，以及港口、物流枢纽、医疗园区甚至核心地段的商业地产等长周期资产。仲量联行的数据显示，单单在2023年，中国智算中心领域的投资规模就逼近了880亿元，同比增速超过90%。
换句话说，HALO的核心逻辑就是把财富的锚点，从屏幕里虚幻的用户增长，移回到地面上实实在在、可融资的现金流上。
有意思的是，最先闻风而动的，恰恰是那些原本最“轻”的科技巨头。当AI把科技公司逼成了疯狂砸钱买算力、建机房的“重资产机器”时，聪明的企业已经开始转换融资语言了。
既然资产变重了，就不能再单纯靠稀释股权来找钱，而是要把数据中心、仓储、能源等资产本身变成融资工具。
比如，把建好的数据中心打包，装进一个特殊目的实体（SPV）里去，并以项目现金流为核心支撑来完成融资。像秦淮数据（Chindata）在海外扩张时，就曾探讨过一笔高达28亿美元的银团贷款，用全球化的负债表为资产扩张买单。
更高级的玩法是资产证券化。2024年末，世纪互联和大家保险联手搞出了中国首个数据中心Pre-REIT基金，这被视为险资入局数据中心资产的标志性事件。紧接着在2025年6月，南方万国、南方润泽等首批数据中心公募REIT正式获批。
这意味着什么？意味着当数据中心能上REIT，AI的烧钱游戏就拥有了资本市场听得懂的“退出语法”。连嘉实京东仓储物流REIT，都能把电商仓库变成年化分派率在4%左右的理财底盘。
科技公司一旦掌握了这套把久期现金流证券化的工具，就能顺利对接那些追求安全、长期、稳定分红的险资和养老金。
而在硬币的另一面，那些已经实现财富自由的中国企业家和家族资本，并没有像外界想象的那样去“疯狂扫货”什么暴利项目，而是开始系统性转向HALO资产。
他们真正的焦虑早就不是“如何赚更多的钱”，而是“如何不让手里的钱随着周期缩水”。当财富高度集中在自家公司的高波动股票上时，稍有风吹草动就是身价的剧烈震荡。因此，他们迫切需要一种能跨越周期的“压舱石”。这种转向，在顶级富豪的真实操作中已经留下了清晰的草蛇灰线。
比如李泽楷这一代科技企业家，早就率先把“机房”做成了基础设施生意。他控制的PCCW在几年前就把数据中心业务以7.5亿美元卖给了DigitalBridge。在他们手里，数据中心根本不是什么单纯的IT配套，而是标准的数字基础设施：先持有、再做大、最后按基础设施的逻辑去估值和交易。
再看那些互联网时代的造富神话，马云和蔡崇信的家族办公室Blue Pool，虽然没有高调宣布买入港口或电网，但他们早就主动大幅降低了公开市场的美股科技仓位，转而向私募股权和长久期的私募信贷平台迁移。
与其说他们在直接买HALO，不如说他们率先完成了从“高波动科技股”到“长久期资产”的认知跨越，而HALO，正是这条迁移链条上最顺理成章的下一站。
再把视野放宽，像李嘉诚家族这样的成熟资本，其实早已把港口、电网、交通和通信网络这类标准的HALO资产，牢牢当作家族财富的底仓。
就在最近，他们退出英国电网公司UK Power Networks的交易估值高达百亿英镑级别。这反过来证明了一件事：真正聪明的钱，从来不是把公用事业和网络型资产当成短炒标的，而是让它们在家族资产负债表中持续贡献稳定的现金流。
这股风潮不仅在中国企业家圈子里涌动，全球的家族办公室其实都在“抄作业”。贝莱德在2025年的报告里透了底：受访家办的替代资产配置比例已经高达42%，并且有近三成计划在明后两年继续加码基础设施。
大家其实都在向全球最聪明的长线资金——养老金看齐。像加拿大养老基金（CPPIB）和安大略教师养老金（OTPP），动辄砸下几百亿加元，买的全是收费公路、数字基建和输配电网络。
毕竟，核心基础设施策略通常能提供8%到10%的净内部收益率，每年光是落袋为安的现金回报就有4%到5%。在收益率时代回归的今天，这种资产简直是完美的跨代传承工具。
当然，真实的商业世界里没有稳赚不赔的万能药。HALO资产虽然稳健，但并不轻松。
- 对利率高敏，资金成本一高，重资产估值马上受挫
- 面临数据中心和能源项目的政策与能耗紧箍咒
- 设备必须持续升级的技术迭代压力
- 难以“一键清仓”，流动性兑现需依赖大型并购
看透了这一切，你会发现HALO真正改变的，其实是中国科技新贵们的财富底色。在创业打拼的阶段，你需要用高波动的股权，向世界证明你拥有创造财富的爆发力；但当你跨越山海、积累了巨额财富后，目标就变成了如何用可融资、可传承的现金流资产，向家族证明这些财富能够抵御岁月的侵蚀。
从创造财富到稳定财富，HALO正是这个时代给出的最成熟的答案。
#HALO资产#重资产低淘汰#资产配置#家族办公室#跨越周期#算力基础设施
注：本文为「Eastora全球出海观察」原创，欢迎点赞、评论、转发，转载需经授权
