一、WhatsApp × Meta × 欧盟调查
📌发生了什么
欧盟于 12 月 4 日对 Meta 立案反垄断调查，原因是 WhatsApp 更新 AI 接入规则：
- 自 2025 年 10 月起禁止新增第三方AI接入；
- 2026 年起逐步清退所有第三方AI，仅保留 Meta AI。
Meta 表示此举是为了“安全与合规”，但欧盟认为可能是“排他策略包装成安全理由”——作为欧洲企业通讯“基础设施”的 WhatsApp，利用平台地位排除竞争，导致 AI 服务在其生态内被 Meta 垄断。
基于欧盟过往对大平台的监管逻辑，本案最可能出现三种方向：
- 要求开放接口（最可能）：专家普遍认为该政策与《数字市场法》（DMA）的反“自我优待”条款高度相关。欧盟可能要求恢复第三方AI接入或制定统一、透明的接入标准。这是对第三方AI服务最有利的结果。
- 暂缓执行（临时措施）：若新政会迅速伤害中小AI企业，欧盟可能暂停Meta执行相关条款或要求短期保留第三方AI权限。
- 罚款与行为纠正：罚款最多为全球营收的10%。
📌我们的观点
上述案件的本质是“商业入口”之争。WhatsApp 在欧洲既是客服入口，也是营销入口、用户沟通入口。对中国出海的AI SaaS企业来说，最大风险其实是“单点依赖 WhatsApp”。
如果你的产品构建在 WhatsApp API 上，例如 AI 客服、销售助理、自动化营销、跨境 CRM等，那么你必须意识到：只要平台规则一次改变，你的业务就可能瞬间被清零。因此，我们建议强化Web / App自有触点，将 WhatsApp 视为“渠道之一”而非“产品本体”，避免被平台政策左右。
而从机会角度看，若欧盟最终要求开放第三方 AI，那么 WhatsApp 的生态将解除封闭。这意味着技术实力强、愿意做合规的中国AI SaaS有望迎来机会窗口，尤其在多语言智能客服、B2B销售AI、RPA+AI、垂直行业Bot等领域。
二、传音控股上市
📌发生了什么
2025 年 12 月 2 日，传音控股正式向香港联合交易所（HKEX）提交H股发行上市申请，拟在港主板挂牌，保荐人为中信证券。此次赴港上市旨在借助国际资本市场，为其全球化扩张与产品/服务多元化（包括移动互联网服务、IoT、智能终端等）提供动力。
传音长期稳居非洲手机市场第一，2024年非洲智能机市场份额超40%，连续5年排名第一。其旗下Tecno、itel、Infinix三大品牌深度覆盖入门与中端市场，是中国科技企业全球化最成功的案例之一。
📌我们的观点
传音控股递表不仅是融资动作，更象征“新兴市场打法”开始获得国际资本的价值认可。投资人将有新的参照系：不是高端欧美市场，而是中低端、本地化、规模化的新兴市场。
对于资源有限、难以在欧美高端市场正面竞争的中国厂商而言，传音控股的路径说明中国企业在全球化路径上不必执着高端，而可以从“最有可能做到第一”的市场突围。若此次传音港股融资顺利，将带动智能终端、IoT与供应链企业在新兴市场的进一步外溢与扩张。
三、宇树科技 IPO
📌发生了什么
近日，宇树科技股份有限公司的IPO辅导状态更新为“辅导工作完成”，标志着公司已满足上市申报前置条件，正式进入递表倒计时阶段。根据公开资料，宇树由中信证券担任保荐机构，此前已披露计划于 2025 年第四季度向交易所提交上市申请。
宇树科技是中国最受关注的具身智能公司之一，其四足机器人和人形机器人产品在全球社交媒体上具有较高知名度，并在科研、教育、安防巡检、商用场景中获得初步应用。公司当前营收由四足机器人、人形机器人与若干零部件业务构成，处于从“技术实现”向“商业化规模化”过渡的关键时期。
📌我们的观点
作为潜在的“具身智能第一股”，宇树科技IPO对整个机器人生态的资本预期具有示范效应，同时推动更多供应链上下游企业进入国际视野。
不过行业仍处早期阶段，场景仍以试点为主，规模化落地、产品交付能力与服务体系等方面仍需时间验证。可以预见的是，中国的供应链优势将在机器人时代进一步放大，而具身智能也正成为下一轮“出海能力”的试金石。
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